本質上來說，大宗商品價格的漲跌還是與供需密切相關，本輪鋁價格創(chuàng)下十幾年的新高，主要是供給受限，成本提升，且需求并未有明顯的減少。
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海外方面，2021年下半年以來，歐洲天然氣價格大漲導致電力成本飆升，多家鋅、鋁冶煉企業(yè)因電力成本過高而關停部分產(chǎn)能。據(jù)SMM 統(tǒng)計，截至2022年1月底，歐洲停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)超過80萬噸/年，約占全球電解鋁產(chǎn)能的1%。若天然氣價格持續(xù)保持高位，歐洲鋁企或有更進一步的減產(chǎn)。
國內方面，由于電解鋁屬于高能耗企業(yè)，因而產(chǎn)能主要集中在具有能源優(yōu)勢的地區(qū)，目前山東、新疆及內蒙古等煤炭資源豐富的地區(qū)仍為我國主要的電解鋁生產(chǎn)區(qū)域，截至2021年末上述三地合計產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的47%。
近日廣西百色由于疫情的影響，導致鋁業(yè)減產(chǎn)。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，目前因疫情已經(jīng)導致德?？h華銀鋁業(yè)減產(chǎn)120萬噸/年氧化鋁和廣西吉利百礦電解鋁廠停產(chǎn)42萬噸/年電解鋁。百色是國內氧化鋁電解鋁重要產(chǎn)地，安泰科數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，百色市氧化鋁產(chǎn)能合計955萬噸/年(占全國10.5%)，電解鋁產(chǎn)能219.5萬噸/年(占全國5.2%)。疫情以及需要大修槽才能復產(chǎn)的情況下，復產(chǎn)進程將相對漫長。
中長期來說，鋁業(yè)本身是高能耗行業(yè)，受能耗雙控影響較明顯。
長期來看，鋁價格還將持續(xù)在高位。
2021年10月，發(fā)改委發(fā)布《關于組織開展電網(wǎng)企業(yè)代購電工作有關事項的通知》，其中高能耗企業(yè)需要按照1.5倍價格代購電力，并且還需支付輸配電價和政府性基金。根據(jù)山東代購電力電價來看，高耗能企業(yè)電價基本超過8毛/度。
這也意味著電價每上漲0.10元，則噸鋁生產(chǎn)成本將上漲1330元。而隨著代購電力政策的逐步實施，電解鋁企業(yè)的成本將居高不下。
另一方面，綠電也在持續(xù)漲價。國家發(fā)改委1月21日發(fā)布《促進綠色消費實施方案》，1月28日發(fā)布《加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系的指導意見》，近期又發(fā)布《關于能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》。其中對綠色電力與用能權、碳稅的關聯(lián)做出了政策性的指導。隨著碳稅和綠色電力的綁定，綠色電力溢價將長期存在。雖然綠色電力不受能耗雙控的影響，但是成本端將持續(xù)承壓。
成本的上漲，將抑制鋁的產(chǎn)能，不過也能有效的淘汰落后產(chǎn)能，迫使行業(yè)產(chǎn)能升級。但由于新產(chǎn)能尚未完成投產(chǎn)，由此來看，鋁的供給將持續(xù)減少，價格亦將維持相對高位。
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